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　　若干年来，美国通胀指标与大宗商品价格走势高度同步，形成一种相对稳定的经济信号。然而，自2020年新冠疫情暴发以来，这一模式首次出现显著分歧。根据美国劳工统计局（BLS）数据，截至2025年9月，消费者物价指数（CPI）年同比涨幅为3.0%，已从2022年峰值的9.1%回落至疫情前水平附近（约2%~3%）。与此同时，彭博大宗商品指数（BCOM）显示，关键商品如石油、小麦、天然气、大豆和咖啡的价格平均仍比疫情前高出约50%。这一分歧揭示了当前经济的核心问题：官方数据虽显示通胀冷却，但实际生活成本持续高企，凸显CPI作为年同比变化指标的局限性——它捕捉价格变动速度，却忽略绝对价格水平已永久抬升的事实。

　　这些宏观层面的商品价格波动，已直接传导至消费者的日常支出中。BLS数据显示，牛奶、鸡蛋、新车平均价格等较2020年上涨30%以上。从CPI内部结构分解来看，2025年商品部分仅贡献0.3个百分点至核心CPI（剔除食品和能源），尽管这一贡献度已高于疫情前水平，但仍难以主导整体通胀走势。核心原因在于关税政策的传导效应受到权重限制：2025年初美国关税税率从2.4%升至8%~9%，美联储研究显示，2018~2019年类似的关税上调中，每1%的关税涨幅会传导至CPI有0.1%~0.2%的涨幅。2025年2~3月的关税调整已直接推高服装价格8%、食品价格1.6%，但由于这些商品在CPI篮子中的权重有限，其影响被服务和住房等大类的平稳走势所稀释。