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　　后周期：养殖盈利回暖带动后周期需求回升。动保：养殖盈利带动需求回升，兽药受益于原料药价格上行。短期我们看好动保行业业绩与估值随需求改善底部抬升，长期来看新疫苗新品类的拓展有望持续打开行业空间，我们认为，具备持续研发创新实力的企业有望在激烈市场竞争中稳扎稳打，受益于周期改善和行业集中度提升，推荐关注科前生物、普莱柯、生物股份等。饲料：猪料需求增长，鱼价回暖带动水产料景气回升。我们判断，大宗原料价格波动加剧给企业带来更大挑战，头部企业成本优势将进一步凸显。从细分品类来看，猪料有望随着存栏回升需求回升；水产品价格底部抬升，水产投苗量增长，将带动水产饲料需求回升，预计在Q2-Q3水产料销售旺季将持续体现。叠加鱼粉价格底部震荡，预计水产料消费需求和盈利能力将持续改善，建议关注饲料龙头海大集团。